Załącznik

 SPOSÓB WYLICZANIA WSKAŹNIKA WKC, WSKAŹNIKA SWKC, WSKAŹNIKA SOP I WSKAŹNIKA SWZKC I. Współczynnik Kosztów Całkowitych (wskaźnik WKC) wylicza się za ostatni pełny rok kalendarzowy według wzoru: WKC = Kt/WANt × 100%, gdzie: K – oznacza koszty funduszu, o których mowa w przepisach wydanych na podstawie art. 81 ust. 2 pkt 1 ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości (Dz. U. z 2013 r. poz. 330 i 613), z wyłączeniem: 1) kosztów transakcyjnych, w tym prowizji i opłat maklerskich oraz podatków związanych z nabyciem lub zbyciem składników portfela, 2) odsetek z tytułu zaciągniętych pożyczek lub kredytów, 3) świadczeń wynikających z realizacji umów, których przedmiotem są instrumenty pochodne, 4) opłat związanych z nabyciem lub odkupieniem jednostek uczestnictwa lub innych opłat ponoszonych bezpośrednio przez uczestnika, 5) wartości usług dodatkowych, t – oznacza okres, za który są przedstawiane dane, WAN – oznacza średnią wartość aktywów netto funduszu. II. Syntetyczny Współczynnik Kosztów Całkowitych (wskaźnik SWKC) wylicza się według wzoru: SWKC = (K + I + O)t/WANt × 100%, gdzie: K – oznacza koszty funduszu uwzględnione we wskaźniku WKC, I – oznacza koszty funduszy i instytucji wspólnego inwestowania uwzględnione we wskaźniku WKC tych fun- duszy i instytucji, przypadające na tytuły uczestnictwa nabyte przez fundusz w tych funduszach i instytu- cjach, O – oznacza koszty poniesione przez fundusz w związku ze zbyciem lub odkupieniem tytułów uczestnictwa w funduszach i instytucjach wspólnego inwestowania, t – oznacza okres, za który są przedstawiane dane, WAN – oznacza średnią wartość aktywów netto funduszu. III. Stopę Obrotu Portfela (wskaźnik SOP) wylicza się według wzoru: SOP = [(T1 – T2)t/WANt] × 100%, gdzie: T1 – oznacza całkowitą wartość wszystkich dokonanych przez fundusz transakcji nabycia i zbycia papierów war- tościowych, instrumentów rynku pieniężnego lub tytułów uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych lub instytucjach wspólnego inwestowania, a w przypadku specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwarte- go stosującego ograniczenia inwestycyjne funduszu inwestycyjnego zamkniętego – także transakcji nabycia i zbycia praw, o których mowa w art. 147 ust. 1 ustawy, T2 – oznacza całkowitą wartość zbytych i odkupionych jednostek uczestnictwa funduszu, t – oznacza okres, za który są przedstawiane dane, WAN – oznacza średnią wartość aktywów netto funduszu. IV. Syntetyczną Wartość Zakładanych Kosztów Całkowitych (wskaźnik SWZKC) wylicza się jako sumę kosztów fun- duszy i instytucji wspólnego inwestowania, uwzględnionych we wskaźniku WKC tych instytucji, przypadających na tytuły uczestnictwa nabyte przez fundusz, a w przypadku funduszy i instytucji wspólnego inwestowania, które nie pub- likują wskaźnika WKC – przypadające na nabyte tytuły uczestnictwa możliwe do oszacowania koszty, które wchodzi- łyby do wskaźnika WKC, gdyby wskaźnik ten był publikowany, oraz opłat z tytułu zbycia lub odkupienia tych tytułów uczestnictwa.  SPOSÓB I METODOLOGIA WYLICZANIA WSKAŹNIKA ZYSKU DO RYZYKA FUNDUSZU INWESTYCJNEGO OTWARTEGO I SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCJNEGO OTWARTEGO I. Ogólne zasady wyliczania wskaźnika zysku do ryzyka 1. Wskaźnik zysku do ryzyka wylicza się w oparciu o zmienność stóp zwrotu funduszu lub subfunduszu (zwanych dalej „funduszem”). 2. Zmienność stóp zwrotu funduszu należy oszacować na podstawie historycznych tygodniowych stóp zwrotu fundu- szu, a w przypadku braku takiej możliwości – na podstawie historycznych miesięcznych stóp zwrotu funduszu. 3. Do wyliczenia zmienności stóp zwrotu funduszu należy wykorzystać stopy zwrotu funduszu za okres obejmujący 5 lat działalności funduszu, a w przypadku wypłaty dochodów pomiaru stóp zwrotu funduszu należy dokonać z uwzględnieniem wypłaconych dochodów. 4. Zmienność stóp zwrotu funduszu (σ) należy wyliczyć i przeskalować do roku, z zastosowaniem następującej me- tody standardowej: m σ = √ ∑ (r − rˉ) T − 1 gdzie stopa zwrotu funduszu (r) jest mierzona na przestrzeni T niepokrywających się okresów o długości 1/m roku. Oznacza to w przypadku tygodniowych stóp zwrotu funduszu: m = 52, T = 260, a w przypadku miesięcznych stóp zwrotu funduszu: m = 12, T = 60, przy czym rˉ oznacza średnią arytmetyczną stopę zwrotu funduszu na przestrzeni T niepokrywających się okresów: rˉ = ∑ r T 5. Wskaźnik zysku do ryzyka powinien być przyporządkowany do liczby całkowitej przedstawiającej pozycję fundu- szu na skali od 1 do 7, zgodnie z rosnącym poziomem zmienności od najniższej do najwyższej. II. Określenie przedziałów zmienności stóp zwrotu funduszu 1. Wyliczenia wskaźnika zysku do ryzyka dla funduszu należy dokonać w oparciu o następującą tabelą przedziałów zmienności w ujęciu rocznym: Kategoria ryzyka Przedziały zmienności stóp zwrotu funduszu równe lub większe mniejsze niż 0,5% 0,5% 2% 2% 5% 5% 10% 10% 15% 15% 25% 25% 2. Przedziały zmienności stóp zwrotu funduszu odzwierciedlają rosnący poziom ryzyka ponoszonego przez fundusz, a tym samym umiejscowienie funduszu na skali ryzyka.  III. Przegląd wskaźnika zysku do ryzyka – zasady zmiany kategorii ryzyka 1. Wskaźnik zysku do ryzyka należy zaktualizować, jeżeli w okresie ostatnich 4 miesięcy zmienność stóp zwrotu funduszu znajdowała się poza przedziałem zmienności stóp zwrotu funduszu odpowiadającym dotychczasowej kategorii ryzyka w każdym z tygodniowych lub miesięcznych okresów. 2. Z zastrzeżeniem pkt 1, jeżeli zmienność stóp zwrotu funduszu uległa zmianie w taki sposób, że przez okres 4 mie- sięcy odpowiadała ona więcej niż jednemu przedziałowi zmienności stóp zwrotu funduszu, fundusz należy przypo- rządkować do kategorii ryzyka odpowiadającej temu przedziałowi zmienności stóp zwrotu funduszu, którego zmienność w okresie ostatnich 4 miesięcy odpowiadała większej liczbie tygodniowych lub miesięcznych okresów. 3. Aktualizacja wskaźnika zysku do ryzyka powinna być przeprowadzana zawsze, jeżeli zmiany kluczowych infor- macji dla inwestorów w części odnoszącej się do profilu zysku i ryzyka funduszu wynikają z decyzji towarzystwa w zakresie dotyczącym polityki lub strategii inwestycyjnej funduszu. W takim przypadku każda zmiana wskaźnika zysku do ryzyka powinna skutkować nową klasyfikacją funduszu w zakresie profilu ryzyka, przeprowadzoną zgodnie z ogólnymi zasadami dotyczącymi wyznaczania wskaźnika zysku do ryzyka. IV. Fundusze zarządzane zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, odwzorowującą profil zysku i ryzyka określonych segmentów rynku kapitałowego, dla których nie istnieje pełna historia stóp zwrotu funduszu W przypadku funduszy zarządzanych zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną odwzorowującą profil ryzyka i zysku określonych segmentów rynku kapitałowego, dla których nie istnieje pełna historia stóp zwrotu funduszu speł- niająca wymogi określone w pkt I, metodę wyliczania wskaźnika zysku do ryzyka należy dostosować przez: 1) pobranie (przyjęcie, wykorzystanie) dostępnej historii stóp zwrotu funduszu; 2) określenie reprezentatywnego portfela modelowego funduszu, docelowej struktury aktywów funduszu lub bench- marku funduszu; 3) wyliczenie stopy zwrotu funduszu z reprezentatywnego portfela modelowego funduszu, docelowej struktury akty- wów funduszu lub benchmarku funduszu od początku wymaganego okresu do dnia, w którym są dostępne rzeczy- wiste stopy zwrotu funduszu, zgodnie z wymogami określonymi w pkt I; 4) połączenie obu serii stóp zwrotu funduszu w jeden szereg dla całego okresu, zgodnie z wymogami określonymi w pkt I; 5) oszacowanie zmienności historycznej w ujęciu rocznym, zgodnie z ogólnymi zasadami wyznaczania wskaźnika zysku do ryzyka. V. Fundusze zarządzane zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, zakładającą zmienną alokację aktywów zgromadzonych w funduszach między różnymi klasami aktywów, z zastosowaniem ograniczenia w postaci określonego wcześniej limitu ryzyka 1. W przypadku funduszy zarządzanych zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, zakładającą zmienną alokację aktywów zgromadzonych w funduszach między różnymi klasami aktywów, z zastosowaniem ograniczenia w po- staci określonego wcześniej limitu ryzyka, przy wyliczaniu wskaźnika zysku do ryzyka należy: 1) jeżeli jest dostępna pełna historia stóp zwrotu funduszu – przyjąć wartość najwyższą spośród: a) rzeczywistej historycznej zmienności obliczonej w stosunku rocznym, b) zmienności zgodnej z limitem ryzyka przyjętym przez fundusz; 2) w przypadku funduszy, dla których nie istnieje dostateczna historia stóp zwrotu funduszu, oraz dla funduszy, które w ostatnim czasie dokonały zmiany polityki inwestycyjnej – przyjąć obliczoną w stosunku rocznym zmienność zgodną z limitem ryzyka funduszu. 2. Zmienność, o której mowa w pkt 1 ppkt 1 lit. b, należy uznać za zgodną z limitem ryzyka funduszu, jeżeli stanowi ona jednocześnie cel funduszu wyrażony w kategoriach ryzyka lub jeżeli po przełożeniu limitu ryzyka na miarę VaR zostanie ona obliczona przez dekompozycję VaR przeprowadzoną przy założeniu neutralności względem ryzyka. VI. Fundusze zarządzane zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, służącą osiąganiu określonych stóp zwrotu funduszu przez elastyczne inwestowanie zgromadzonych aktywów w różne klasy aktywów finansowych W przypadku funduszy zarządzanych zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, służącą osiąganiu określonych stóp zwrotu funduszu przez elastyczne inwestowanie zgromadzonych aktywów w różne klasy aktywów finansowych, w szczególności na rynkach instrumentów udziałowych i instrumentów dłużnych, przy wyliczaniu wskaźnika zysku do ryzyka należy: 1) jeżeli jest dostępna pełna historia stóp zwrotu funduszu – przyjąć wartość najwyższą spośród: a) rzeczywistej historycznej zmienności stóp zwrotu funduszu obliczonej w stosunku rocznym,  b) przeskalowanej do roku zmienności stóp zwrotu funduszu z modelowej struktury aktywów zgodnej z bazo- wą alokacją aktywów funduszu na moment wykonania obliczeń, c) zmienności zgodnej z limitem ryzyka funduszu, jeżeli taki limit ryzyka istnieje i ma zastosowanie; 2) w przypadku nowych funduszy, które nie dysponują dostateczną historią stóp zwrotu funduszu, oraz funduszy, które dokonały zmian w zakresie polityki inwestycyjnej w trakcie wymaganego okresu przyjętego do wyliczenia wskaźnika zysku do ryzyka – przyjąć wyższą z wartości wskazanych w ppkt 1 lit. b i c. VII. Fundusze zarządzane zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, zakładającą zmieniającą się w czasie alokację aktywów funduszu z instrumentów udziałowych na instrumenty dłużne wraz ze zbliżającym się terminem rozwiązania funduszu, zgodnie z wcześniej przyjętymi zasadami W przypadku funduszy zarządzanych zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, zakładającą zmieniającą się w czasie alokację aktywów funduszu z instrumentów udziałowych na instrumenty dłużne wraz ze zbliżającym się terminem rozwiązania funduszu, zgodnie z wcześniej przyjętymi zasadami, przy wyliczaniu wskaźnika zysku do ryzyka należy: 1) jeżeli jest dostępna pełna historia stóp zwrotu funduszu, a fundusz w tym okresie nie zmienił docelowej struktu- ry aktywów – przyjąć rzeczywistą zmienność historycznych stóp zwrotu funduszu; 2) w przypadku nowych funduszy, które nie dysponują dostateczną historią stóp zwrotu funduszu: a) przyjąć istniejącą historię stóp zwrotu funduszu, b) określić reprezentatywny benchmark, portfel modelowy lub strukturę aktywów funduszu i obliczyć stopy zwrotu funduszu z tych przybliżonych indeksów (wskaźników), zgodnie z wymogami określonymi w pkt IV, c) połączyć obie serie stóp zwrotu funduszu w celu oszacowania właściwej zmienności w ujęciu rocznym. VIII. Fundusze wypłacające inwestorowi, w terminach wcześniej ustalonych, dochody z inwestycji wyliczone w oparciu o algorytm, związane z wynikami lub ze zmianą cen albo z innymi warunkami dotyczącymi indeksu odniesienia 1. Wskaźnik zysku do ryzyka dla funduszy wypłacających inwestorowi, w terminach wcześniej ustalonych, docho- dy z inwestycji wyliczone w oparciu o algorytm, związane z wynikami lub ze zmianą cen albo z innymi warun- kami dotyczącymi indeksu odniesienia, należy wyliczyć z uwzględnieniem obliczonej w stosunku rocznym zmienności odpowiadającej 99% VaR w terminie rozwiązania funduszu. 2. Zmienność odpowiadająca 99% VaR w terminie rozwiązania funduszu powinna być oszacowana na podstawie symulacji historycznej stóp zwrotu funduszu w oparciu o model: σ NAV ln(R) ~ N((rf − ) × T; σ √T) ; R = 2 NAV gdzie: T – oznacza liczbę tygodni w okresie inwestycji w fundusz równą okresowi, na jaki został utworzony fundusz, ograniczonemu przez algorytm zastosowany w polityce inwestycyjnej, rf – oznacza średnią tygodniową stopę zwrotu wolną od ryzyka w okresu inwestycji w fundusz, obowiązującą na moment dokonania wyliczenia, σ – oznacza zmienność tygodniowych logarytmicznych stóp zwrotu funduszu. 3. Wyliczenia 99% VaR w terminie rozwiązania funduszu, który zapewnia wypłatę dochodów opartych na wyni- kach określonego wcześniej indeksu odniesienia, należy dokonać przez: 1) zidentyfikowanie odpowiednich zmian wartości określonego wcześniej indeksu odniesienia dla każdego z T okresów inwestycji kończących każdy tydzień w okresie ostatnich 5 lat, a jeżeli długość szeregu czaso- wego wartości indeksu odniesienia jest niewystarczająca – można dokonać połączenia szeregów czasowych przez przeprowadzenie odwrotnej symulacji, zgodnie z wymogami określonymi w pkt IV; 2) przeprowadzenie symulacji logarytmicznych stóp zwrotu funduszu w terminie rozwiązania funduszu, odpo- wiadających stosowanym zmianom wartości indeksu odniesienia określonego zgodnie z ppkt 1, a jeżeli przyjęta metoda pozwala na wypłatę dochodów lub daje możliwość prognozowania wyników – w momencie spełniania określonych przesłanek, które zostały uwzględnione w symulacji, należy dokonać kapitalizacji tych płatności w terminie rozwiązania funduszu (pod koniec okresu inwestycji T ), z wykorzystaniem odpo- wiedniej stopy procentowej wolnej od ryzyka, obowiązującej na moment przeprowadzania symulacji;  3) wyodrębnienie z symulacji przeprowadzonej w sposób określony w ppkt 2 pierwszego (1%) percentyla roz- kładu logarytmicznych stóp zwrotu funduszu (subfunduszu), który przedstawia historyczną symulację VaR funduszu w terminie rozwiązania z 99% poziomem ufności; 4) po wyliczeniu 99% VaR w terminie rozwiązania funduszu – wyliczenie odpowiadającej mu zmienności wy- rażonej w stosunku rocznym, przez: a) określenie rf jako średniej tygodniowej stopy procentowej wolnej od ryzyka w okresie inwestycji w fundusz, obowiązującej na moment wyliczeń, a w przypadku gdy nie jest ona dostępna bezpośrednio z krzywej swapowej stóp procentowych – jej oszacowanie, b) przekształcenie modelu w celu oszacowania tygodniowej zmienności (σ) stóp zwrotu funduszu, zgod- nej z wartością VaR obliczonej w sposób określony w ppkt 3, przy czym dopuszczalne jest zastosowanie równania: σ VaR = − (rf − ) × T + 2,33 × σ × √T 5) przeskalowanie zmienności do roku zgodnie z wykorzystaniem pierwiastka kwadratowego: σ = σ × √52 4. Ze względu na potencjalne przesunięcie indeksu odniesienia w okresie, dla którego są dokonywane obliczenia, użycie konkretnego historycznego okresu do wyznaczenia wskaźnika zysku do ryzyka przy wykorzystaniu me- tody określonej w pkt 3 może generować błąd. W takim przypadku fundusz powinien dostosować metodę przez odpowiednie skorygowanie tego potencjalnego efektu przesunięcia w taki sposób, aby wskaźnik zysku do ryzy- ka odzwierciedlał poziom ryzyka funduszu.